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曙光股份:业务诸多亮点,业绩快速增长

发布时间:2011-04-29    研究机构:国金证券

业绩简评

一季度,曙光股份(600303)实现营业收入16.13亿元,同比增长31.49%;实现归属母公司股东净利润4,704万元,同比增长32.74%;对应EPS为0.16元。

经营分析

费用控制抵消毛利率降低影响:受钢材等原材料价格大幅上涨影响,一季度曙光股份毛利率同比下降3.18%至13.86%,比10全年低2.66%。但得益于良好的费用控制,公司一季度销售费用率与管理费用率同比下降2.00%与0.71%,使一季度净利率同比增长0.03%至2.98%,比10全年低1.07%。

“SUV+皮卡”收入占比逐渐提高:公司SUV定位于中小排量的城市运动型细分市场,11年一季度销量为5,457辆,同比增长36.2%;皮卡一季度销量为6,068辆,增长28.0%。自2010年募投项目贡献投产后,公司突破乘用车(SUV与皮卡)产能仅有2万辆的瓶颈,陆续推出旗胜(SUV)、傲俊(皮卡)等新品牌,目前后备车型储备充足。从08年至10年,“SUV+皮卡”对公司营收的贡献从23.1%提升至33.7%,随着募投项目产量的逐渐释放(新增6万辆),公司有望受益国内SUV市场的持续火爆,预计该块业务对收入的贡献将继续提升。

“公交优先+LNG客车+出口”,客车销量有望快速增长:公司大中客以公交为主。一季度,公司销售大中客车489辆,同比增长28.7%,高于行业整体增速。同时,今年LNG客车正逐步推广试点,公司在该领域的优势将给其带来增长机会。此外,公司在国际市场耕耘良久,在全球经济持续复苏的背景下,出口业务也有望快速增长。我们预计公司全年客车销量仍将超过行业增速。

新能源汽车,电动客车与微型电动车并进:2011年1月,曙光股份与南车株洲所互相持股控股子公司并成立合资企业,合作开发电动客车,旨在抢占新能源公交市场;3月,公司又与常州麦科卡及长江龙城科技合作,开展微型电动车业务,试图进军新能源个人汽车领域。“公私”结合,能使公司有望全面受益新能源汽车市场。

盈利预测

我们预测公司2011至2013年归属母公司股东净利润分别为3.28、4.07、4.96亿元,同比增长35.12%、24.14%、21.72%;对应EPS分别为1.14、1.42、1.73元。

投资建议

目前股价对应2011年市盈率为16.92倍,估值处于合理范围,维持公司“持有”评级。

申请时请注明股票名称