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曙光股份:业绩持续向好,1季度盈利同比增长33%

发布时间:2011-05-03    研究机构:天相投资

1季度,公司实现营业收入1.61亿元,同比增长31.49%;营业利润7355万元,同比增长35.69%;归属于母公司所有者净利润4704万元,同比增长32.741%;EPS为0.16元,略低于预期。

整车销量增长。1季度我国汽车销量为498万辆,同比增长8%。其中,乘用车和商用车销量分别为384万辆、114万辆,分别同比增长9.1%、4.9%。子公司丹东黄海乘用车、商用车销量分别为5457辆、6609辆,分别同比增长36.94%、16.52%,与公司营业收入增幅基本一致。

毛利率同比下降3.17个百分点,期间费用率同比下降约3个百分点。1季度综合毛利率为13.85%,同比下降3.17个百分点,主要是原材料价格上涨所致。期间费用率为8.2%,同比下降约3个百分点。其中,销售费用率同比下降约2个百分点至2.9%;管理费用率同比下降0.7个百分点至4.7%;财务费用率同比下降0.1个百分点至0.5%。尽管公司毛利率下滑,但公司通过降低期间费用率,保证了净利润与营业收入增速基本一致。

三大投资看点:(1)实施曙光汽车零部件制造基地项目,打造皮卡、SUV完整产业链。(2)与南车株洲所合作,实现新能源汽车技术、市场与供应链的有机整合。(3)与常州麦克卡合作,试水低速电动车。公司持股常州黄海麦科卡电动汽车60%股权,一期产能6万辆,总规模至30万辆。预计2011年电动汽车销量不低于5000辆,控制器不低于5万套,销售收入超过1.5亿元。按照10%净利率估算,预计实现净利润1500万元,贡献EPS0.03元。

盈利预测与评级。考虑到原材料成本压力导致盈利能力有所下滑,我们小幅下调盈利预测,预计2011-2013年EPS分别为1元、1.29元、1.62元,以4月28日收盘价19.29元计算,对应动态PE分别为19倍、15倍、12倍。我们看好公司与南车株洲所的合作,预计公司新能源汽车将逐渐打开市场空间,维持“买入”评级。

风险提示。新能源业务推广进度低于预期风险。

申请时请注明股票名称