移动版

曙光股份:费用控制和投资收益确保盈利实现增长

发布时间:2009-08-26    研究机构:国泰君安证券

投资要点:

曙光股份(600303)主营大中型客车、SUV、Pickup、特种车以及车桥、差速器等汽车传动部件的生产销售。

受全球性金融危机影响,2009 年上半年曙光股份整车业务中客车出现较大幅度的下滑,收入同比下降64.62%,而在国家相关汽车刺激政策拉动下,经济型Pickup 和SUV 呈现增长,收入同比增长16.7%,由于较高附加值的客车产销下滑较大,因此整车业务占比从2008 年的近80%下降到2009 年上半年的近55%。而公司原来的主导产品车桥并未能分享汽车下乡和汽车以旧换新的喜悦,收入同比有19%以上的下降。总体看,企业的经营形势和发展前景不容乐观。

虽然目前曙光股份在新能源客车领域有所突破,但是新能源汽车短期内并不能为企业带来可观的盈利。2009 年上半年的盈利增长主要依靠抛售所持福田汽车股票所带来的投资收益和严格费用支出,两者合计高达5700 万元。

2009 年上半年曙光股份的负债率近70%,同比提高超过4 个百分点,呈持续提高之势,导致企业的短期偿债能力进一步趋于弱化。虽然各项应收应付以及存货出现下降,但是那是基于整体产销规模下滑之上的下降。总体看企业对于资金的需求仍较为迫切,而相关财务杠杆也已被运用的较为充分,因此未来面临一定的资金压力。

由于存在抛售股票等投资性收益,因此分析预测2009 年曙光股份的EPS 可达0.44 元的水平。

但是考虑到目前的客车业竞争格局以及曙光股份自身的发展状况,因此维持对曙光股份“谨慎增持”的投资评级不变。

申请时请注明股票名称